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出品：新浪财经上市公司磋磨院
作家：新破钞意见/cici
2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后遂愿迈入本钱市集大门。关联词，上市之后的燕之屋事迹发达疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑，2024年首份半年报净利润近乎腰斩。
7月16日，燕之屋发布了一份盈利告戒公告。证明公告，燕之屋在放荡2024年6月30日的六个月内，收入预期将达到10.45亿元至10.9亿元，较2023年同时增长约10%至15%。关联词，净利润却瞻望下落40%至50%，仅5000万元至6000万元。
净利润大幅下滑的背后，是营销开销的增长。2024年1月和5月，燕之屋先后书记巩俐和王一博为品牌代言东说念主，并在上半年连络干预了大宗宣传奉行用度。比较较之下，公司的研发开支还不足营销开支的一个零头。“轻研发、重营销”之下，燕之屋又能否在竞争强烈的燕窝行业褂讪住其地位，又能否在价钱战中保握品牌上风？
上市后首份盈利预警：2024年上半年龄迹变脸、净利润近乎腰斩 重营销侵吞利润
开心色播燕之屋建立于2014年快播成人，主要从事研发、分娩和销售优质当代燕窝居品，燕窝居品具体包括碗燕、鲜炖燕窝、冰糖燕窝、干燕窝以过头他居品。五次冲击IPO之后，燕之屋于2023年12月慎重登陆港交所，成为“燕窝第一股”。
上市后不久燕之屋提交了第一份年报，共达成营收19.64亿元，同比增长13.5%；共达成净利润2.12亿元，同比增长2.8%。天然事迹双增，但是净利润增幅显赫放缓，2021-2023年公司年内利润永诀同比增长39.6%、19.4%、2.8%，营收增速虽有所放缓但幅度相对较小，从全年龄迹来看，公司臆想劣势已略有涌现。
2024年上半年，公司盈利预警先于上市后首份半年报，营收增长、净利润大幅下滑近乎腰斩。证明公告，燕之屋在放荡2024年6月30日的六个月内，收入预期将达到10.45亿元至10.9亿元，较2023年同时增长约10%至15%。关联词，净利润却瞻望下落40%至50%，仅5000万元至6000万元。
（贵府开始：公司公告）
在燕之屋的公告中暴露，净利润的减少主要归因于品牌战术的好意思丽开销。事实上，频年来燕之屋的销售及经销开复古续增长。2021-2023年，公司销售及经销用度永诀为3.99亿、5.04亿、5.63亿元，永诀同比增长25.55%、26.3%、11.79%，相应的每年的销售费率为26.47%、29.13%、28.68%。
燕之屋的大宗销售用度齐用在那里了呢？绝大部分齐用作了告白宣传，卓越是在本年聘用分量级明星代言后，销售开支急剧增长。2024年1月和5月，燕之屋先后书记巩俐和王一博为品牌代言东说念主，并在上半年连络干预了大宗宣传奉行用度。天然这一举措有助于普及品牌闻名度，但短期内大宗开销却平直压缩了公司的利润空间，念念必这亦然公司净利润近乎腰斩的根底原因。
关联词，燕之屋在研发端的干预一样还不够营销端开销的一个零头，2023年，公司的研发开支仅为0.26亿元，研发用度率则仅1.34%，而同时营销奉行用度高达5.63亿元，销售用度率更是高达28.68%。
重营销、轻研发的配景下，燕窝行业居品同质化严重，多数居品转变力度不够。当今燕窝市集上的居品，无非即是干盏燕窝、即食燕窝和鲜炖燕窝，居品同质化严重，这也使得燕窝行业中高溢价品牌燕窝长年堕入价钱战之中，直播间、官方旗舰店等线上渠说念大促束缚，这也变相裁减了企业的盈利材干，酿成恶性轮回。
靠营销带来的市集安祥性差、低净利率下收获效应较差 燕之屋的护城河安在？
不管是燕之屋，也曾小仙炖等高溢价燕窝品牌，在营销上齐是挥金如土，这让破钞者产生了燕窝行业“收获容易”的错觉，实则并非如斯。当今看来，燕之屋的净利率水平并不高。
2020-2023年，燕之屋的销售毛利率永诀为42.7%、48.2%、50.8%及50.7%，销售净利率永诀为9.5%、11.4%、11.9%及10.8%。2024年上半年的毛利率、净利率现象尚未暴露，但是从公司暴露的盈利预警来看，公司销售净利率以至会下一个较大的台阶。
因此从销售毛利率和销售净利率角度来看，燕之屋的盈利材干并不算强，这根底的原因还在于行业进初学槛低、居品同质化严重、行业竞争强烈。
行业高压竞争、低进初学槛下，公司毛利水平、净利水平齐很难普及。从毛利角度看，燕之屋高卑劣议价材干较弱，很难通过提价、压低原材料采购价钱的面孔普及毛利水平；从净利角度看，燕之屋为了在强烈的市集竞争中维稳市集份额，很难在销售端节流，以至还会加大销售用度开销用于线上渠说念的诱骗。
不错说，纵使建立20余年的燕之屋，亦然在提神翼翼地退换其行业地位，这就体现出即食燕窝行业内企业有何等难构筑护城河。穷乏护城河，更多是靠各式营销时间赢得的短期利益又能否走得永久，仍有待进一步不雅察。
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